证券研究报告

新三板云计算行情向好

年受差异化制度落地不确定性影响，06月新三板云计算行业成交量与成交额达全年最高峰，其后大幅下降，目前做市交易仍占据市场绝大多数份额。

一级市场方面，年第一季度板块融资迎来小高峰，由于基础设施日渐完善，SaaS市场蓬勃发展，板块65.59%融资事件集中在SaaS细分市场。

年新三板云计算企业净利润增长明显加快，P/S值持续提升，整体表现亮眼。

全球云行业继续高速增长，垂直领域有望发力

年全球云计算行业持续增长，行业规模有望达到亿美元，同比增长25.41%；市场增长结构与年一致，SaaS规模最大，IaaS增长最为强劲。

年云计算市场高速增长主要原因在于（1）公有云需求持续释放，RightScale调查显示AWS的未来意向客户最大有22%，对谷歌的未来意向客户最大有41%，市场空间广阔；（2）超大规模运营商资本持续投入，推进市场教育。前三季度超大规模运营商的资本支出累计同比增长53%。

全球云计算产业格局基本稳定，亚马逊、微软、IBM、谷歌、阿里巴巴位居前五，但马太效应更为显著，15名后云计算厂商市场占有率下降5%，与此同时产业价值增长正逐步向中下游转移。Gartner在9月份的研究数据显示到年，关键企业IT市场中28％的支出将从年的19％转向云端，预估支出为1.3万亿美元，而在云市场的四种细分类别中，SaaS领域将是未来几年中占据市场份额最大的云业务，而根据IDC行业云跟踪器最新的数据显示，年全球四大行业（金融，制造业，医疗保健和公共部门）的行业云支出将达到亿美元，占SaaS整体市场规模的近三分之一，到年，上述四个行业将增长支出24.3%，其中金融和公共部门云支出将分别增长23.4%、19.4%，而医疗和制造业行业云支持将增加26.1％。

国内云计算垂直行业发展环境进一步成熟

年国内云计算产业增速高于全球，年国内云计算市场规模有望达.6亿元，增速34.32%，其中公有云市场规模达到.8亿元，相比年增长55.7%。不同于海外，IaaS是当前最大的细分市场，另一方面IaaS是公有云中增速最快的服务类型，其次是PaaS、SaaS，结构与与海外一致。

我们认为前端成熟是后端发展的基础，年国内云计算向下游垂直应用领域发展环境进一步优化，主要体现在三个方面（1）政府积极发展引导作用；（2）产业典型案例日益增多；（3）IPv6部署及技术规范出台推动下游落地条件完善。

参考年海外现状，我们认为年云计算向垂直行业落地将成为行业主流，重点