国君钢铁碳中和下钢铁板块迎来重要投资机会

来源:金融界网

-投资摘要-

维持行业“增持”评级。市场仍处在预期21年我国粗钢产量能否压减阶段,而我们认为碳中和背景下,21年钢铁行业压减产量大概率实现,且行业产能周期基本结束,行业业绩稳定性将稳步提升。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头:方大特钢;低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。碳中和下电炉钢迎来重大发展机遇,重点推荐石墨电极龙头方大炭素。同时,碳中和背景下,优选高性能特钢、减少钢材用量或将成为趋势,特钢需求或逐渐上升,持续推荐特钢及高端材料细分赛道龙头:中信特钢、ST抚钢、甬金股份、天工国际、久立特材。

碳中和背景下,产能周期基本结束,产能不再是钢铁盈利之殇。碳中和是21年两会和十四五规划的重点内容,自年9月开始,我国7次表态在年实现碳达峰、年实现碳中和。而目前,全国20个省、直辖市和自治区已经提出年将研究、制定碳达峰方案,上海明确提出在年达到碳达峰、重庆将碳排放纳入环评考核。我们认为碳中和是工业品未来5-10年的重大主题,钢铁行业碳排放占全国总量的18%,压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。结合工信部表态年压减钢铁产量的表述来看,21年粗钢产量大概率同比下降,钢铁行业产能周期在年基本结束,产能不再是钢铁盈利之殇。

产业格局向好,集中度提升,龙头议价权提升,竞争格局优化。钢铁产能周期结束后,行业兼并重组将加速,行业龙头不断通过兼并产能提高市占率。行业的集中度在政策支持以及铁矿成本压迫之下将快速提升,集中度提升后将大大提高龙头企业对上下游的议价权,有效传导成本压力,提高业绩稳定性。钢铁价格波动性将持续下降,表现为电炉炼钢占比的持续增加,有效的调节供给,使得钢铁价格波动率下降。优特钢的占比将持续提升,受益制造业升级及进口替代,很多特钢领域的龙头公司正在逐渐涌现。

制造业需求强劲,提振钢材需求。年下半年以来,我国汽车和家电销量在国内和出口需求的拉动下持续上升。展望21年,我们认为在融资收紧背景下地产商有望保持高周转的推盘模式。我们预期21年地产新开工不弱,而伴随工业企业利润的修复及出口的拉动,制造业需求的持续性较强,全年用钢需求将维持高位。

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1碳中和开端,钢铁行业产能周期基本结束

1.1碳中和为国家重大部署

碳中和为国家重大战略部署,我国先后7次在国际会议重申。碳达峰”指二氧化碳排放达到峰值后开始逐年减少,“碳中和”指企业或者团体,在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量,通过节能减排等形式抵消,实现二氧化碳零排放。年9月,国家主席在七十五届联合国大会上发表的讲话,首次提出我国二氧化碳排放要在年前达到峰值,争取在年前实现碳中和。“自首次提出后,国家领导人先后6次在国际会议上重申我国碳中和的部署。

碳中和是年的重点任务,各部委已开始行动。在中央层面,中央经济工作会议、中央深改委会议强调年碳达峰、碳中和工作是年重点任务之一,统筹制定年前碳排放达峰行动。在此基础上,各部委加快部署:生态环境部、工业信息化部、国家发改委、财政部、国家能源局和人民银行分别部署方案或表态支持“碳达峰”、“碳中和”重大决策部署。

1.2各省市碳中和政策将陆续出台

各省市陆续开始碳达峰规划。上海、江苏等8省市均提出在全国碳达峰之前率先达峰,北京、天津等20省市自治区提出将在年研究、制定二氧化碳排放达峰行动方案。上海市明确目标确保在年前碳排放达峰,重庆市已经将碳排放正式纳入环评,发布规划及建设项目环评“碳排放评价”技术指南。我们认为,3月全国两会后,各地政策将逐步落地实施,碳达峰将从预期进入实质阶段。

钢铁行业是重点



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